1. 農業(yè)行業(yè)概述

　　1.1. 行業(yè)分類  一般農業(yè)行業(yè)分為大農業(yè)與小農業(yè)之分，大農業(yè)即包括農林牧漁業(yè)，屬于三大產業(yè)之-的第一產業(yè);小農業(yè)為種植業(yè)。本文所述之農業(yè)即為大農業(yè)，具體分類借鑒申銀萬國研究所行業(yè)分類標準，主要包括種植業(yè)、漁業(yè)、林業(yè)、畜牧業(yè)、農產品加工業(yè)、農業(yè)綜合等子行業(yè)。

　　農業(yè)各子行業(yè)之間是緊密相聯的，種植業(yè)是農業(yè)的基礎，為農產品加工業(yè)、飼料行業(yè)提供種植產品(如玉米、大豆、小麥)，而飼料為漁業(yè)提供養(yǎng)殖原料。飼料業(yè)、農產品加工業(yè)中的禽肉加工是同屬于養(yǎng)殖產業(yè)鏈條。

　　1.2. 上下游行業(yè)關系  農業(yè)的上游行業(yè)主要包括農藥、化肥、農業(yè)機械等農資行業(yè)，這些行業(yè)主要為農業(yè)提供生產資料，是農業(yè)生產成本的重要組成部分。農業(yè)的下游行業(yè)主要包括農產品物流、食品加工、飲料(酒、茶、果汁等)、造紙、紡織、建材等行業(yè)。農業(yè)為這些行業(yè)提供原料。而下游行業(yè)，尤其是農產品物流、食品飲料行業(yè)的快速發(fā)展為農業(yè)發(fā)展提供了動力。

　　1.3. 農業(yè)行業(yè)生命周期分析  行業(yè)的生命周期指行業(yè)從出現到完全退出社會經濟活動所經歷的時間。主要包括四個發(fā)展階段：幼稚期，成長期，成熟期，衰退期。改革開放以來，我國農業(yè)增加值增速一直在3%-6%區(qū)間徘徊，并長期落后于GDP增速，其占國內生產總值比重也一直處于下降趨勢中，從理論上來說，我國農業(yè)處于成熟穩(wěn)定期。 中國是個農業(yè)大國, 農業(yè)在中國的經濟發(fā)展中占有舉足輕重的地位與作用。用各種指標所衡量的農業(yè)在國民經濟中的產業(yè)地位在不斷下降, 這是符合經濟發(fā)展規(guī)律的。由于農業(yè)人口仍然是中國人口的主體, 中國依然是農業(yè)大國, 農業(yè)仍然是中國國民經濟和社會發(fā)展的基礎, 農業(yè)的各種貢獻依然存在并發(fā)揮著重要的作用。

　　1.4. 農業(yè)在國民經濟中的地位

　　1.4.1. 農業(yè)在國民經濟中處于基礎地位  農業(yè)作為解決人們基本生活需求的基礎產業(yè), 在國民經濟發(fā)展中具有不可替代的基礎地位。盡管農業(yè)增加值在國內生產總值和農業(yè)勞動力在社會勞動力總量中的比重呈現出逐步下降的趨勢。這種情況并不能說明農業(yè)在國民經濟中的基礎地位在下降。應當明確, 農業(yè)在國民經濟中的基礎地位是與生俱來的, 是由農業(yè)的產業(yè)功能決定的。農業(yè)的最大功能是解決人們的吃飯等基本生活問題, 這是任何其它產業(yè)都無法替代的?，F代化水平的提高必然導致人們生活質量的不斷提高, 進而導致對農業(yè)的多種需求越來越高, 從而要求農業(yè)的基礎地位不斷得到鞏固和加強。

　　1.4.2. 農業(yè)占GDP比重下降趨勢難改  2009年，全年國內生產總值335353億元，比上年增長8.7%。第一產業(yè)增加值35477億元，增長4.2%;占國內生產總值的比重為10.58%，同比去年下降了0.73個百分點。從近30 年來第一產業(yè)增加值占國內生產總值的比重走勢可以看出，第一產業(yè)的比重一直處于下降趨勢過程中，在從改革開放初期曾略有上升，1978年第一產業(yè)占比為27.94%，到1983 年達到最高點32.88%，主要原因是1978 年的家庭聯產承包責任制極大地調動了農民的生產熱情，第一產業(yè)的產值迅速增長，在GDP 中的比重有所提高。 但隨著改革開放的逐漸深入，經濟建設的重點緩慢向工業(yè)部門傾斜，國家對工業(yè)的投入不斷加大，第一產業(yè)增加值在GDP的比重開始持續(xù)下降，隨著服務業(yè)等新興產業(yè)的不斷興起，產值不斷增加，第一產業(yè)增加值在國民經濟中的比重也進一步下降，并且基本保持每10 年下降10 個百分點的速度。

　　1.4.3. 農業(yè)從業(yè)人員持續(xù)下降  2008年末，全國就業(yè)人員77480萬人，其中，第一產業(yè)30654萬人，占全國就業(yè)人員的39.6%;第二產業(yè)21109萬人，占27.2%;第三產業(yè)25717萬人，占33.2%。年末全國農民工總量為22542萬人，其中外出農民工數量14041萬人。農業(yè)從業(yè)人數穩(wěn)步下降，但從業(yè)人數占比仍居三大產業(yè)之首，為我國解決就業(yè)問題做出突出貢獻。

　　1.5. 農業(yè)與經濟周期的關系  我國農業(yè)第一要務是解決人們的吃飯問題，主要為老百姓提供糧食、農副產品等，產品類型屬于生活必需品。從農業(yè)增加值增長率與GDP增長率的相關性分析來看，兩者之間相關性較小，在1978年-1990年這一區(qū)間，農業(yè)增加值與GDP增長的相關系數為0.1611，說明存在較小的正相關關系;但在1990年-2008年這一區(qū)間，農業(yè)增加值與GDP增長之間相關系數僅為-0.0433，可見農業(yè)與經濟增長之間幾乎沒有相關性。農業(yè)并不會隨經濟周期的起落而相應變動，多年來農業(yè)保持穩(wěn)定增長態(tài)勢，增幅一直徘徊在3%-6%之間。

　　2. 農業(yè)行業(yè)特征

　　2.1. 自然壟斷性  農業(yè)特殊的生產資料決定了其具有自然壟斷的性質。土地是農業(yè)最基本的生產資料，五谷豐登，始于土地，沒有土地為依托，農業(yè)及其內部各產業(yè)的興起與發(fā)展就失去了最基本的物質條件。 農業(yè)特殊的產出決定了其具有壟斷的條件。農業(yè)是一切生產和人類生存的起點和先決條件，各種糧食作物、經濟作物等是人類和其他產業(yè)生存與發(fā)展不可或缺的物質因素。無論科技如何進步，非農產業(yè)如何發(fā)展，都離不開農業(yè)為其提供必需的農產品滿足其基本消費。

2.2. 與生俱來的基礎性  農業(yè)在國民經濟中的基礎地位是與生俱來的, 是由農業(yè)的產業(yè)功能決定的。 (1)農業(yè)的最大功能是解決人們的吃飯等基本生活問題, 為人們提供生活必需品，這是任何其它產業(yè)都無法替代的。

　　(2)農業(yè)為其他產業(yè)如食品飲料、造紙、木材加工、紡織行業(yè)提供原材料，是這些相關產業(yè)鏈條的第一環(huán)。 (3)農業(yè)是地球上最大的生態(tài)系統(tǒng)，種植業(yè)、林業(yè)生產綠色植物，進行光合作用，凈化空氣，對自然環(huán)境的保護非常重要，是人類生存的基礎。

　　2.3. 周期性  農業(yè)產品具有周期性特征。無論是農作物耕種、畜牧養(yǎng)殖還是水產品養(yǎng)殖和捕撈，都有一定的生產周期，其產品不能在短期內收獲，例農作物有一年一熟制、一年兩熟制、兩年三熟制等;林木產品生產周期較長，最快的人造經濟適用林也需要6年以上的時間才可以砍伐;而畜牧產品如生豬養(yǎng)殖周期為5個月左右;水產品養(yǎng)殖如海膽?zhàn)B殖周期一般在3年左右、黃魚生長周期一般經過二年左右;漁業(yè)捕撈有休漁期。

　　2.4. 弱質性  首先，農業(yè)最易受到自然災害的沖擊。自然界不僅為農業(yè)提供基本的生產資料，而且自然條件、尤其是氣候條件的變化直接決定了農業(yè)經營結果的利與失，風調雨順，則五谷豐登;若有“天災”，則農業(yè)歉收。即使是科技發(fā)達的美國、日本，一旦出現人為力量難以抵御的自然破壞力，一樣會出現農業(yè)歉收的狀況。我國是一個多自然災害的國家,南澇北旱、臺風、地震以及沙塵暴等多種自然災害給人民生活和社會經濟發(fā)展帶來了巨大的損失。例2008年，我國受災面積為3999萬公頃，占農作物總播種面積的25%，成災面積為2228萬公頃，占受災面積的55%。

　　其次動物流行性疾病也會對禽畜業(yè)產生極大影響。這種影響是往往是突出性的或是局部性的。隨著疾病得到控制，這種影響會慢慢消失。2004年初爆發(fā)高致病性禽流感疫情，疫區(qū)活雞、鴨、鵝等畜產品全被宰殺，人們對家禽產品消費銳減，出口受阻。2005 年，全國先后有13個省份共發(fā)生H5N1型高致病性禽流感疫情，發(fā)病16.31 萬只，死亡15.46萬只，撲殺2257.1 萬只。其中，青海省發(fā)生一起候鳥疫情。內地共發(fā)生9 起亞洲I型口蹄疫疫情，發(fā)病牛612頭，撲殺4232頭。給養(yǎng)殖戶帶來非常大的經濟損失。

　　2.5. 農產品供求彈性分析

　　2.5.1. 供給彈性

　　2.5.1.1. 農產品長期供給富有彈性  供給價格彈性是指供給量相對價格變化作出的反應程度。但從較長的時間周期來看，農產品品長期供給是富有彈性的，農民往往根據當年的農產品價格來決定下一年度的種植面積，從而引起農產品產量的周期性波動，由于農產品往往是缺乏需求價格彈性的商品，農產品價格變動主要取決于供給產量的變動，供求的不平衡又導致價格也呈現周期性波動。

2.5.1.2. 農產品短期供給彈性較小  在一個生產周期內，農產品產量對價格的變動反應不敏感，產量難以增加或減少，所以說農產品的短期供給某種程度上具有剛性，短期供給價格彈性較小是農業(yè)生產不同于其它產業(yè)的一大特點。一旦供求關系失衡，調整需要一個較長周期。

　　2.5.2. 需求價格彈性較小  經濟學理論上來講，生活必需品的需求價格彈性較小，表現為隨著價格的上漲，需求量下降幅度較小。而奢侈品的需求價格彈性較大，表現為隨價格的上漲，需求量下降幅度較大。農產品大多屬于生活必需品和低檔消費品。其需求價格彈性較小，且基本為負值或接近于零。我國糧食、蔬菜人均需求量連年下降，肉、蛋、水產品人均消費基本穩(wěn)定。其中城鎮(zhèn)居民人均消費糧食、蔬菜、鮮蛋、肉類需求價格彈性較穩(wěn)定，水產品需求價格彈性波動較大。農村居民人均消費糧食、禽蛋、蔬菜的需求價格彈性較穩(wěn)定，而肉類、水產品的需求價格彈性波動較大。

　　2.5.3. 需求收入彈性較小  理論上來講，一般商品的需求收入彈性為正，體現出隨著收入水平的提高消費量也隨之提高。但人們隨收入不斷增長對農產品的消費需求緩慢甚至下降，農產品需求收入彈性較小。糧食的需求收入彈性大多情況下為負值，糧食需求收入彈性在-0.5-0之間徘徊。肉、蛋、奶、食用油等農產品品的需求收入彈性波動較大。

　　3. 農業(yè)發(fā)展影響因素分析

　　3.1. 人口因素

　　3.1.1. 民以食為天  我國是人口第一大國，占世界總人口的近五分之一。據國家統(tǒng)計局數據顯示，2009年末我國總人口為13.3億人，世界總人口為67.7億人，我國人口占世界總人口的19.6%。解決我國人口的吃飯問題，維護國家糧食安全一直是農業(yè)面臨的第一要務。

　　面對糧食安全問題，中共中央、國務院于2004 年實施新糧食政策，2005 年中共中央、國務院提出了除繼續(xù)堅持并加強原有的政策外，重點在于增加投入，加強農業(yè)綜合生產能力建設的糧食政策;2006 年、2007 年又出臺了一系列發(fā)展糧食生產的措施。通過這近幾年“三農”政策的正確引導，我國糧食供給已經連續(xù)6年增產，2003年我國糧食產量為43070萬噸，2008年糧食產量增至52871萬噸，增幅達22.7%。人均糧食占有量由334公斤/人增至399公斤/人，增幅為19.4%。 盡管近年來糧食產量不斷增加，但糧食安全這根弦絲毫不能放松。一方面我國的土地流失比較嚴重，耕地面積不斷減少;一方面人們雖然對糧食數量直接需求相對穩(wěn)定，但人們對肉類、蛋、奶等需求不斷增加，進而間接導致對原糧需求大幅增加。具體品種上對外依存度較高，如大豆消費對外依存度達70%，棉花、白糖進口量占國內消費比重越來越大，作為飼料主要原料的玉米供求非常緊張導致今年價格大幅飆升。長期來看，我們糧食供求將處于緊平衡狀態(tài)，糧食安全問題將一直是農業(yè)面臨的重要課題。

3.1.2. 農業(yè)解決了農村大多數人口就業(yè)  我國人口眾多，其中農村人口7.1億，占全國人口的一半以上，這就為農業(yè)的發(fā)展提供了豐富的勞動力資源，農業(yè)為解決這么多的就業(yè)問題做出了突出貢獻。截止2008年末，我國就業(yè)人口總數為7.75億，第一產業(yè)(包括農林牧漁產業(yè))就業(yè)人數為3.06億，占就業(yè)總人數的39.6%，占農村總人口的43%，居三大產業(yè)就業(yè)人數及比重之首。

　　3.1.3. 從業(yè)人數下降的趨勢難以改變  從發(fā)達國家的農業(yè)發(fā)展歷史來看，農業(yè)從業(yè)人數下降符合經濟社會發(fā)展的規(guī)律。隨著農業(yè)生產效率、機械化水平的提高，糧食生產中勞動力使用的密集程度下降，大量農業(yè)人口從農業(yè)領域解放出來，逐漸轉移至工業(yè)領域和服務業(yè)領域，1978年我國農業(yè)從業(yè)人口比重為70%，2008年比重已下降至39.6%，降幅達43%;服務業(yè)比重從1978年的12.2%上升至2008年的33.2%，上漲了2.7倍。

　　3.2. 自然資源　自然資源作為一種重要的生產要素，是農業(yè)生產的基礎。與農業(yè)相關的自然資源主要包括土地資源、氣候資源、水資源。

　　3.2.1. 土地資源　耕地資源 耕地資源是不可代替的農業(yè)生產資料，據統(tǒng)計，2008年末我國耕地面積為18.25億畝，僅占國土面積的12.7%左右，而人均可耕地面積僅為1.4畝，相當于世界人均耕地面積的1/3左右，相當于美國人均耕地面積的1/8。近年來隨著我國工業(yè)化、城市化進程的加快, 國家、集體和個人每年要占用900萬畝左右公頃的土地(主要是耕地)。另外, 由于亂砍森林、草原過牧、盲目開墾等原因，我國水土流失問題十分嚴重，而由于投入不足, 土壤肥力下降又影響了耕地質量。我國耕地資源面臨問題非常嚴重。

　　林木資源

　　據全國第七次森林資源清查結果顯示，除港、澳、臺地區(qū)外，全國林地面積30378.19萬公頃，森林面積19333萬公頃，森林覆蓋率由2006年18.21%提高到20.36%，上升了2.15個百分點;活立木總蓄積145.54億立方米，比上一次清查結果凈增11.28億立方米，森林蓄積133.63億立方米，比上一次清查凈增11.23億立方米。天然林面積11969.25萬公頃，天然林蓄積114.02億立方米;人工林保存面積6168.84萬公頃，人工林蓄積19.61億立方米，人工林面積居世界首位。但我國森林覆蓋率只有全球平均水平的2/3，排在世界第139 位;人均森林面積0.145公頃，不足世界人均占有量的1/4;人均森林蓄積10.151立方米，只有世界人均占有量的1/7。全國喬木林生態(tài)功能指數0.54，生態(tài)功能好的僅占11.31%，生態(tài)脆弱狀況沒有根本扭轉。生態(tài)問題依然是制約我國可持續(xù)發(fā)展最突出的問題之一，生態(tài)差距依然是我國與發(fā)達國家之間最主要的差距之一。

　我國水資源比較豐富。2008年末，我國水資源總量為27434億立方米，人均水資源量為2071立方米/人。我國的水資源總量居世界第六位,但人均水資源量只有世界人均量的26% ,居世界第109位,中國屬于人均水資源最少的13個貧水國家之一。

　　我國淡水有長江、黃河、淮河、海河、錢塘江等五大水系和眾多的河流、湖泊，內陸水域總面積1747萬公頃;海水有渤海、黃海、東海、南海等四大海域，海域總面積47300萬公頃，海岸線總長32647公里。 我國淡水資源中可用于人工養(yǎng)殖的面積675萬公頃，到2008年底已養(yǎng)殖面積467萬公頃，利用比例已經達到70%，利用程度較高;我國海岸帶面積寬闊，有2882萬公頃，其中可養(yǎng)殖面積260.01萬公頃，已養(yǎng)殖面積109.49萬公頃，利用程度已達42%。近幾年，海水資源人工養(yǎng)殖利用程度增長很快，不過絕對值仍很低，海水養(yǎng)殖仍有很大的發(fā)展前景。

　　3.2.3. 氣候資源光能資源豐富  農作物生長需要光能才能完成光合作用，晝夜長短影響著植物開花、結實、落葉、休眠以及地下塊根、塊莖等營養(yǎng)器官的形成。從全國來看,我國是太陽能資源相當豐富的國家,絕大多數地區(qū)年平均日輻射量在4kWh /m2 天以上，西藏最高達7kWh /m2 天。全國太陽年總輻射量在( 33—83 ) ×103焦 /平方米 之間,除川、黔地區(qū)外,太陽能資源大都相當或超過國外同緯度地區(qū)。東部主要農業(yè)區(qū),作物生長期的光合有效輻射量相當豐富,具有較高的光合生產潛力。 熱能資源豐富多樣熱量資源是農業(yè)生物生存和生長發(fā)育所需的外界環(huán)境因子和能量。大多數農作物在日平均溫度10℃以上才能活躍生長,故日平均溫度穩(wěn)定在10℃以上的持續(xù)期,稱為農作物生長活躍期。我國生長活躍期,從東北吉林、黑龍江兩省向西包括內蒙古、寧夏、隴東到川西,向南到云南、西藏交界處以西,除塔里木盆地起始于4月1日前外,其余均始于5月1日以后,終于10月1日以前,長約5個月。 我國熱量資源豐富多樣,夏季溫度比世界同緯度地區(qū)偏高,高溫和雨季基本同時出現的特點為農、林、牧各業(yè)的發(fā)展和各種農作物的生長發(fā)育提供了適宜的熱量條件,形成了中國農業(yè)類型、種植制度和作物分布的多樣性。東部地區(qū)雨熱同季,有利于農業(yè)氣候生產潛力的發(fā)揮,獲得較多生物量。但是,由于冬、夏季風年際間進退時間、強度和影響范圍的不同,導致中國溫度、降水年際變化較大,熱量資源不穩(wěn)定,冬季寒冷,各地不同程度地存在著低溫冷害、霜凍、寒害等農業(yè)氣象災害,水熱組合有時也不夠協(xié)調,這些都限制了熱量資源的利用,對農業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展不利。

3.3. 自然災害  農業(yè)具有周期性特征，一般來說,農業(yè)從投入到生產整個生產過程要比工業(yè)生產時間長,必須經歷一個連續(xù)的生長周期。這使得農業(yè)生產受自然環(huán)境的影響及自然災害的威脅較大。與農業(yè)相關的自然災害主要包括三大類：氣象災害、生態(tài)災害和生物災害。

　　3.3.1. 氣象災害越來越頻繁  氣候始終是影響農業(yè)生產的重要決定因素,到目前為止,農業(yè)還沒有改變靠天吃飯的局面。我國的氣象災害包括洪澇、干旱、低溫冷害、冰雹、沙塵暴等。在下圖中我們發(fā)現，氣象災害中發(fā)生旱災的比例相對較大，2008年我國因旱災受災面積達1213.7萬公頃，占氣象災害受面積的73.7%;無論旱災還是水災的成災率都比較高，水災成災率一直穩(wěn)定在50%以上，2008年水災成災率為55%，旱災成災率波動較大且有趨升的趨勢，1997年旱災成災率為35%，2008年旱災成災率為56%。

　　受全球氣候變暖趨勢影響，近年來極端天氣氣候事件時有發(fā)生，使全球和中國農業(yè)生產尤其是種植業(yè)的不穩(wěn)定性增大。例如2009年11月份太平洋地區(qū)厄爾尼諾現象開始出現，導致馬來西亞、印尼等東南亞國家發(fā)生嚴重干旱，造成國內棕櫚油大幅減產，同時我國云南、貴州、廣西、重慶、四川等地出現歷史罕見的干旱，受旱面積達6567萬畝，923萬頭大牲畜因旱飲水困難，造成農業(yè)直接經濟損失達120億元以上。

　　3.3.2. 生態(tài)災害令水土流失嚴重  生態(tài)災害顯見于北方干旱、半干旱地區(qū)及南方丘陵山地,這些地區(qū)生態(tài)條件比較惡劣,易受自然變化及人類活動的影響。據了解,黃土丘陵地區(qū)的災害性水土流失面積達5萬平方千米,我國現有的水土流失總面積約150萬平方千米,且水土流失面積和速度居世界各國之首。僅肥力損失每年就多達70多億元。石漠化則以我國的云、貴、桂三省區(qū)最為嚴重。其中以貴州省的面積最大。此外,海洋帶發(fā)生的赤潮、海岸侵蝕也是我國不可忽視的幾大生態(tài)問題。在我國,造成生態(tài)災害有自然原因,如氣象、地質和地貌等因素,但更主要的是不合理的人為活動,表現在四個方面:過量放牧、濫樵、濫挖、濫采、濫墾、濫用水資源等。

　　生物災害主要包括病蟲害、動物流行性疾病等，病蟲害主要令種植業(yè)深受其害，不過隨著國家政府農業(yè)部門的重視及優(yōu)良種子普遍采用，病蟲害的危害越來越小。動物流行性疾病主要對畜牧業(yè)有影響，不過這種影響是暫時性的或是局部性的。隨著疾病得到控制，這種影響會慢慢消失。2005 年，全國先后有13個省份共發(fā)生H5N1型高致病性禽流感疫情，發(fā)病16.31 萬只，死亡15.46萬只，撲殺2257.1 萬只。其中，青海省發(fā)生一起候鳥疫情。內地共發(fā)生9 起亞洲I型口蹄疫疫情，發(fā)病牛612頭，撲殺4232頭。給養(yǎng)殖戶帶來非常大的經濟損失。另林業(yè)和漁業(yè)生產也會受到不同病蟲害的影響。

3.4. 國家政策  農業(yè)在國民經濟中的基礎性作用使得各國政府都對農業(yè)予以了極大的關注。對農業(yè)實行保護政策是世界發(fā)達國家(地區(qū))的通行做法。如農產品價格支持和農業(yè)補貼政策是美國長期堅持的農業(yè)政策。我國從2004年開始，已經連續(xù)6年以中共中央文件一號文件的形式專門發(fā)一個關于“三農“問題的文件，出臺一系列促進農業(yè)發(fā)展、農民增收的相關政策。我國的主要農業(yè)政策分為以下幾種：

(1)對主要農產品實施最低收購價制度 為提高農民種糧積極性和維護國家糧食安全，從2004年開始，我國開始實施對稻谷、小麥實施最低收購價制度，并每年保持一定增長幅度，2010我國繼續(xù)實施最低收購價制度，其中白小麥最低收購價為0.9元/斤，同比增長3%，紅小麥、混合麥為0.86元/斤，同比增長4%;早秈稻、中晚秈、粳稻稻分別為0.93元/斤、0.97元/斤和1.05元/斤，同比增長3%、5%和11%。另我國還對大豆、玉米、油菜籽等農產品實施臨時收儲制度，以保護農民種植收益，促進農產品價格穩(wěn)定運行。

　　(2)加大對農業(yè)財政補貼力度 我國從2004年開始，加大對農業(yè)財政補貼力度，主要補貼類型分為農機具購臵補貼、糧食種植直接補貼、良種補貼、農資綜合補貼等。2004年合計補貼數額為148.5億元，單位面積補貼為9.7元/畝;2009年財政補貼為1230億元，平均面積補貼為87.5元/畝，分別比2004年增長了7.28倍和7.98倍。

　　(3)增加對農業(yè)基礎設施投入 農業(yè)基礎設施建設一般包括：農田水利建設，農產品流通重點設施建設，商品糧棉生產基地、用材林生產基礎和防護林建設，農業(yè)教育、科研、技術推廣和氣象基礎設施等。強化農業(yè)基礎設施建設，是推動農村經濟發(fā)展、促進農業(yè)和農村現代化的重要措施。近年來我國加大對農業(yè)固定資產投資力度，2003年，農業(yè)固定資產投資額為1652億元，2008年增至5064億元，為2003年的3倍。農田水利建設方面也取得很大進展，截止2008年，灌區(qū)數有6414處，比2007年增加545處;灌區(qū)有效灌溉面積為2944萬公頃，同比增加4%;全國水庫有86353座，同比增加941座;水庫庫容量6924億立方米，同比增加9%;節(jié)水灌溉面積為2443.6萬公頃，同比增加94.7萬公頃。

　　我國用材林及防護林建設成果顯著，截止2008年，我國防護林面積為369.8萬公頃，比2005年增加了38%，用材林總面積為78.2萬公頃，比2005年增加了29%。2009年全年落實預算內中央水利投資637億元，落實省級地方水利投資790億元，年度水利投資規(guī)模達1427億元。2010年中央財政擬安排"三農"投入8183億元，比上年增加930億元，主要以農田水利為重點，加強農業(yè)基礎設施建設，加快大中型灌區(qū)的配套改造，擴大節(jié)水灌溉面積，建設高標準農田，完成大中型和重點小型病險水庫除險加固任務。

(4)深化經營體制改革  20世紀70年代末確立的家庭聯產承包責任制，實現了農村土地所有權與使用權的分離：所有權歸屬農村集體，使用權歸屬農戶。家庭聯產承包責任增加了農民生產的積極性、解放了農村生產力，對我國農業(yè)生產起到顯著的激勵作用，但隨著激勵作用逐漸釋放，家庭聯產承包責任制在現代化農業(yè)規(guī)模化、專業(yè)化的特點下弊端已經顯現，以農戶家庭為生產單位，基本上是分散經營，生產效率比較低，且由于農業(yè)比較效益相對低下,越來越多的農民選擇外出務工、經商等, 許多地區(qū)出現了土地撂荒或半撂荒的現象。提高土地產出率、資源利用率、勞動生產率，提高農業(yè)綜合生產能力，通過土地流轉進行土地的適度集中，進而實現適度的規(guī)?；洜I，是未來的改革的方向。 2008年6月，中共中央、國務院發(fā)布《關于全面推進集體林權制度改革的意見》，我國林權制度開始進行改革，經過2年多實踐，現代林業(yè)產權制度正在逐步形成，政策體系初步建立。但由于存在地方與中央、林農與地方、生態(tài)與經濟等多方面的利益糾葛，林權改革目前仍處于探索階段。 (5)稅收優(yōu)惠 國家為促進農業(yè)發(fā)展，對從事農業(yè)的個人和企業(yè)實施一系列稅收優(yōu)惠政策。例對從事農業(yè)機耕、排灌、病蟲害防治、植物保護等相關技術培訓業(yè)務，家禽、牲畜、水生動物的配種和疾病防治的單位免征營業(yè)稅;個人或個體工商戶從事種植業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)、飼養(yǎng)業(yè)和捕撈業(yè)且經營項目屬于農業(yè)稅(包括農林特產稅)、牧業(yè)稅征稅范圍的，其取得的上述“四業(yè)”所得暫不征收個人所得稅。對從事農作物種植、農作物新品種的選育、牲畜及家禽飼養(yǎng)、林產品的采集、遠洋捕撈的企業(yè)免征企業(yè)所得稅。

　　3.5. 國際競爭  2001 年我國加入世界貿易組織后，農業(yè)進入全面對外開放階段。目前我國農產品平均關稅水平只有15.2%，僅為世貿所有成員平均水平的1/4;取消了農產品出口補貼。我國農產品貿易總額由1978 年的61 億美元增加到2008 年的991.6 億美元，年均增長9.74%;2008 年我國農產品出口額405.0 億美元，增長9.4%;進口額586.6 億美元，增長42.8%。我國農產品貿易占世界農產品貿易總額的3.4%，是世界第五大農產品貿易國。從品種來看，由于我國人多地少，我國在土地密集型農產品如豆類產品、棉花上沒有競爭力，主要以進口為主。但在勞動力密集型上如蔬菜、禽肉產品、水產品上，我國在國際市場有一定競爭力。另為維護國家糧食安全，主要原糧品種如小麥、稻谷、玉米進出口受政策影響，進出口波動較大。

　　　3.6. 行業(yè)發(fā)展趨勢-產業(yè)鏈經營  當前我國的糧食生產問題解決得比較好,實現了總量平衡、豐年有余的根本轉變，解決了我國人民的吃飯問題。農業(yè)發(fā)展進入一個新階段，我國農業(yè)正由傳統(tǒng)農業(yè)向現代農業(yè)轉變。農業(yè)產業(yè)化經營既是世界農業(yè)歷史發(fā)展的規(guī)律，也是我國實現現代化的農業(yè)的重要途徑。

　　縱觀世界農業(yè)的發(fā)展歷史， 農業(yè)產業(yè)鏈最早產生于19 世紀50 年代的美國，然后迅速傳入西歐、日本、加拿大等發(fā)達國家，充分顯示了農業(yè)產業(yè)鏈給農業(yè)乃至整個國民經濟帶來的積極作用。就目前我國而言，一、農業(yè)鏈條單個環(huán)節(jié)的利潤率較低，且容易受到農產品價格周期性波動的影響經營風險較大;二、近年來我國食品安全事件頻頻暴發(fā)，食品安全問題時時困擾著人們的生活，一個很重要的原因便是現階段農業(yè)分散經營方式比較落后，不能有效地形成完整可追溯的農業(yè)產業(yè)鏈， 質量無從保障。

　　目前國際上幾乎所有農業(yè)類跨國公司都實現或準備實現產業(yè)鏈經營，從而可以規(guī)避經營風險、獲取整個鏈上的利潤。國際四大糧商A(ADM)、B(邦吉)C(嘉吉)、D(路易達孚)在全球范圍內配臵其生產、流通、加工、銷售等資源;國內中糧集團于2009 年提出打造全產業(yè)鏈食品企業(yè);益海集團在食用油領域，尤其是棕櫚油產業(yè)鏈上從種植到加工，再到渠道和品牌實現了對所有環(huán)節(jié)的控制。新希望意欲從“飼料大王”、“養(yǎng)豬大王” 轉變成肉蛋奶產業(yè)服務商， 提供從種源、技術、金融到市場的養(yǎng)殖體系產業(yè)鏈的服務亦是產業(yè)鏈經營的典型代表。

　　4. 各子行業(yè)分析

　　4.1. 種植業(yè)分析

　　4.1.1. 種植業(yè)現狀

　　4.1.1.1  農產品總量平衡  種植業(yè)的主要任務是維護國家糧食安全。近年來，我國糧食產量不斷增加，我國已經連續(xù)6 年增產。截止2008 年，我國糧食產量為5.28 億噸，比2000 年增加6653萬噸，增幅達14.4%;人均糧食產量為399 公斤，比2000 年增加了9%。主要農產品人均占有量為570 公斤，城鎮(zhèn)及農村人均主要農產品消費量分別為76 公斤和199 公斤。農產品總量供給相對寬裕。

　　4.1.1.2  品種結構仍待完善  我國種植品種結構上不盡合理。我國小麥、稻谷作為主糧供給非常充足;但隨著人民生活品質的提高，對肉蛋奶的需求增幅較大，飼料需求迅速發(fā)展大幅增加了對玉米的需求量，玉米供給停滯不前導致玉米供給偏緊;在進口轉基因大豆沖擊下國產大豆產量每況愈下，國內大豆消費對外依存度已達70%;棉花種植面積增長緩慢，而近年來國內紡織行業(yè)發(fā)展迅速，對棉花的需求日益增加，棉花供需缺口不斷擴大;糖料作物產量波動較大，近10年來食品飲料行業(yè)產能擴張迅猛，對食糖的需求越來越大，食糖供不求已是不爭事實。在保證糧食穩(wěn)定生產基礎上，調整種植結構將是種植業(yè)未來發(fā)展面臨的主要問題。

　4.1.1.2 延伸產業(yè)鏈，提高農業(yè)產業(yè)化程度  引導各類農業(yè)產業(yè)化龍頭企業(yè)將基地建設和加工項目向優(yōu)勢區(qū)域轉移，不僅可以引導種植業(yè)合理布局，也可以解決農民工就業(yè)、提高農民收入;另外加工企業(yè)延伸至種植環(huán)節(jié)，可以抵御原材料價格波動風險。農業(yè)產業(yè)化是解決“三農“問題的一個非常重要的途徑，也是未來農業(yè)發(fā)展方向。目前在全國范圍內初步形成了一批特色鮮明的農產品加工帶(區(qū))，延伸了種植業(yè)產業(yè)鏈條，提高了產業(yè)帶建設水平和質量。如河南、河北的小麥加工，吉林的玉米加工，湖南的水稻加工，在全國均居于領先地位，發(fā)揮了重要作用

　　4.1.3. 種植業(yè)投入產出分析

　　下表列示了我國種植業(yè)農產品成本與收益情況。我們分析發(fā)現，從成本利潤率來看，油料作物(大豆、油菜籽)、蘋果成本利潤率最高，在50%以上;糧食作物成本利潤率一般在30%左右;糖料作物中，甜菜優(yōu)于甘蔗;棉花由于價格波動性較大，2008年出現種植虧損的情況。從每畝純收益來看，種植蘋果的收益最高，近2000元/畝;其次是油菜籽、甜菜，在300-400元/畝之間;再其次是稻谷，近300元/畝;再次是大豆、玉米、小麥，在200元左右波動。 盡管大多農產品成本利潤率在30%以上，但由于規(guī)模較小，農民總體收益較小，若以全國每戶農民2畝地，作物種植季為一年兩熟制，以每畝平均種植收益在300元/畝來計算，那么一年的總收益也不過1200元。這與農民外出打工收益相比實在少的可憐。近年來，種糧生產成本不斷上升，種子、農藥、化肥價格越來越高。進一步吞噬了農民種植收益。

　　4.1.4. 行業(yè)上市公司分析

　　4.1.4.1. 行業(yè)內上市公司比較  根據申萬研究的行業(yè)分類，種植業(yè)領域共10家上市公司，其中豐樂種業(yè)、登海種業(yè)、敦煌種業(yè)、隆平高科、荃銀高科從事種子的研制及銷售;*ST香梨從事果蔬生產;新農開發(fā)、新賽股份從事棉花種植及相關業(yè)務;北大荒從事糧食作物生產。*ST中農目前暫停上市且資產重組可能性較大，我們將其剔除。

　　從股本規(guī)模來看，種植業(yè)上市公司股本規(guī)模偏小，平均股本38235萬股，其中北大荒規(guī)模最大，為17.7億股，大多數公司股本規(guī)模在2-3億之間。 從償債能力來看，流動比率及速動比率加權平均值分別為1.6和1.0，登海種業(yè)、荃銀高科、隆平高科好于行業(yè)內平均水平;產權比率行業(yè)平均為1.16，說明長期償債能力較弱，登海種業(yè)、荃銀高科、*ST香梨產權比率較低，長期償債能力較強。從公司營運能力來看，種植業(yè)上市公司資產周轉能力均較差，這與種植業(yè)的生長周期有關。

從盈利能力指標來看，種植業(yè)上市公司平均毛利率在28.6%，凈利潤率在10%左右，其中登海種業(yè)、荃銀高科的毛利率及銷售凈利充均明顯高于行業(yè)內其他公司，表明盈利能力較強;從成長性指標來看，2009年報顯示營業(yè)收入及凈利潤增長率均出現大幅回升。主要原因一是2008年基數較低，有些公司出現虧損。二是2009年農產品價格普遍出現較大幅度上漲帶動行業(yè)景氣回升，行業(yè)內上市公司業(yè)績大幅增長。荃銀高科為2010年才上市，其成長性指標低于行業(yè)平均水平并不表明其成長性較差。從市盈率來看，以2009年年報數據種植行業(yè)平均市盈率為93，若以TTM數據來計算，目前種植業(yè)行業(yè)市盈率為66倍，高于農林牧漁行業(yè)平均值54倍和全部A股的19倍。

　　4.1.4.2. 重點上市公司分析

4.1.4.2.1 登海種業(yè)  山東登海種業(yè)股份有限公司(002041.SZ)是由萊州市登海種業(yè)(集團)有限公司整體變更設立的，其控股股東為萊州市農業(yè)科學院，李登海先生持有萊州市農業(yè)科學院82.99%股權，持有本公司7.28%股權，是本公司的的實際控制人。本公司主營業(yè)務：公司以“登海”、“西白”等自育玉米雜交種、大白菜雜交種為主，主要產品包括登海1號、登海3號、登海6號、登海9號、登海11號等品種的玉米種子和西白三號、西白四號等品種的蔬菜種子，其中玉米種子銷售收入占其總營業(yè)收入的90%以上。 2009年公司實現營業(yè)收入57,911.73 萬元，同比增長38.90%，實現營業(yè)利潤18,887.47萬元，同比增長260.12%，實現凈利潤9,362.06 萬元，同比增長 3498.09%。全年銷售玉米種實現營業(yè)收入54,363.67 萬元，同比增長 39.31%;銷售蔬菜種實現營業(yè)收入1,478.17 萬元，與上年持平。公司發(fā)展戰(zhàn)略：登海先鋒子公司其主銷品種先玉335產能、市場逐步擴大和“賣粒模式”所帶來的高利潤空間進一步顯現。2009年公司主打品種先玉335銷售收入31,843萬元，占全部營業(yè)收入的56%，貢獻了絕大部分利潤。另公司超試玉米新品種登海661、登海662、登海701先后通過省級和國家級審定，新的利潤增長點業(yè)業(yè)已形成，2009年超級玉米新品種實現銷售收入 2,024.74萬元，實現銷售利潤1,079.46萬元。這標志著公司進入了超級玉米的新時代。

4.1.4.2.2 北大荒  黑龍江北大荒農業(yè)股份有限公司是我國目前規(guī)模最大、現代化水平最高的農業(yè)類上市公司和優(yōu)質商品糧生產基地，具有明顯的規(guī)模、資源、技術、管理、綠色產品等優(yōu)勢。公司擁有耕地62萬多公頃，另有可墾荒地約24萬多公頃，主要分布在世界上土質最肥沃的三大黑土帶之一的三江平原上，是一個舉世聞名的“天然糧倉”。公司作為國家農業(yè)產業(yè)化的標志性企業(yè)，目前主業(yè)仍以糧食作物為主，主營產品包括水稻、大豆、小麥、玉米等糧食作物和輔業(yè)產品尿素、造紙等。（神農網摘自鳳凰財經）

2009 年公司實現營業(yè)收入65.22 億元，比上年增長16%、營業(yè)利潤2.78億元，比上年減少43%、凈利潤3.59 億元，比上年減少39%;基本每股收益0.21 元，比上年降低41.7%;加權平均凈資產收益率7.3%，比上年降低6.23 個百分點。

　　公司未來發(fā)展戰(zhàn)略：公司將牢牢把握當前重要的發(fā)展戰(zhàn)略期，借助國家惠農政策，構建起緊密銜接、高效整合、核心競爭力凸顯的現代化大農業(yè)產業(yè)體系，建成全國重要的現代農業(yè)經濟區(qū)和高效生態(tài)經濟區(qū)。并將充分利用自身的優(yōu)勢，突出北大荒綠色產品優(yōu)勢，大力拓展以水稻為主的農產品精深加工，使公司成為國內最大、國際有影響的農業(yè)高新技術示范基地、農產品精深加工基地、綠色(有機)產品生產基地。

　　4.1.4.2.3 隆平高科  袁隆平農業(yè)高科技股份有限公司是農業(yè)產業(yè)化國家重點龍頭企業(yè)和湖南省農業(yè)產業(yè)化龍頭企業(yè)，也是全國科技創(chuàng)新型星火龍頭企業(yè)，2003年被農業(yè)部評為中國種業(yè)五十強。主要從事于雜交水稻、雜交辣椒、雜交棉花、雜交玉米、雜交油菜和優(yōu)質西甜瓜、蔬菜新品種(組合)的選育創(chuàng)新、快速擴繁和推廣銷售。目前公司控股股東為長沙新大新威邁農業(yè)有限公司，持股比例21.21%，公司實際控制人為伍躍時先生。

　　2009年公司實現營業(yè)收入10.55億元，較去年同期基本持平;但是營業(yè)利潤完成了7676萬元，較去年同期增長18.72%;扣除非經常性損益后歸屬于上市公司股東的凈利潤為981萬元，較去年同期-1393萬元增加2374萬元。其中雜交水稻種子銷售收入5.14億元，銷售利潤1.79億元，毛利率為34.97%，營業(yè)利潤和毛利率較2008年、2007 年均有大幅增長。公司主導產業(yè)產品結構的調整，以及產業(yè)利潤率的提升，增強了公司的市場競爭力和贏利能力，使公司在保持適度規(guī)模和提升競爭力方面得到平衡發(fā)展。

　　公司發(fā)展戰(zhàn)略：公司仍將提高雜交水稻種子核心產業(yè)競爭力，并積極發(fā)展玉米種子、蔬菜種子產業(yè)，從而提升公司盈利增長能力。2009年隆平高科與山西屯玉種業(yè)科技股份有限公司達成了戰(zhàn)略合作協(xié)議，借助于山西屯玉在玉米種子行業(yè)良好的基礎，將公司的種子市場延伸到北方地區(qū)。公司的蔬菜產業(yè)以辣椒種子產業(yè)為核心，目前公司在國內辣椒種子市場的占有率和辣椒色素在全國市場占有率都名列前茅;公司的辣椒產業(yè)完成了辣椒種子—干椒—辣椒初級加工制品—辣椒深加工制品的產業(yè)價值鏈打造，并積極開拓國內外兩個市場。

　　4.2. 林業(yè)

　　4.2.1. 行業(yè)特征及發(fā)展現狀

4.2.1.1  在國民經濟發(fā)展中的地位  林業(yè)產業(yè)屬基礎原材料型產業(yè)，其主導產品，如建材、人造板、紙漿和紙制品、家具、松香等都是國民經濟發(fā)展和人民生活不可缺少的重要物資. 林業(yè)產業(yè)同時具有生態(tài)效益、社會效益和經濟效益，在國民經濟發(fā)展、改善生態(tài)環(huán)境、促進區(qū)域經濟發(fā)展和解決農民就業(yè)中有著特殊地位。林業(yè)加工業(yè)，特別是人造板行業(yè)屬于勞動密集型產業(yè),它的興起解決了大量的就業(yè)問題。據估計, 林業(yè)產業(yè)每年提供了將近800～1000萬的就業(yè)崗位。

　　4.2.1.2  生長周期長  “十年樹木、百年樹人”。新造的林木至少也要8 ～10年才能采伐，所以林業(yè)產品需要較長的生產周期。森林資源是不可再生資源，其增長必須依靠限制采伐和增加人工造林。

　　4.2.1.4  我國林木資源匱乏  我國是世界上森林資源最短缺的國家之一，森林覆蓋率低，人均占有量少，據國家林業(yè)局第七次全國森林資源清查結果顯示，我國森林面積為1.95億公頃，覆蓋率僅為20.36%，為世界平均水平的2/3;人均森林面積0.145公頃，不足世界人均占有量的1/4;人均森林蓄積10.151立方米，只有世界人均占有量的1/7。

　　4.2.1.5  近幾年林業(yè)產值增長迅速  進入21世紀以來，我國林業(yè)產業(yè)總產值增速一直比GDP增速高7個百分點左右。2009年我國林業(yè)產業(yè)總產值已在1.58萬億，是2000年的4.4倍。據林業(yè)局統(tǒng)計，2008年全國木材產量達到7894.3萬立方米，人造板產量達到8171.41 萬立方米， 主要林產品供應能力不斷增強。松香、竹材、竹制品、人造板、家具等產品產量均居世界首位，經濟林、花卉等產品產量已位居世界前列。

　　4.2.2. 行業(yè)發(fā)展趨勢  2001年以來，我國一直加強對林業(yè)的政策支持，尤其是2009年11月份國家出臺了《林業(yè)產業(yè)振興規(guī)劃(2010～2012年) 》，要求加強對林業(yè)產業(yè)的扶持，明確了對林業(yè)龍頭企業(yè)的扶持政策，提出了將在3年內重點扶持100家國家級林業(yè)重點龍頭企業(yè)和10大特色產業(yè)集群，使林業(yè)產業(yè)總產值每年保持12%左右的增速。這將我國林業(yè)產業(yè)的發(fā)展將由原來的緩步增長趨勢向快速增長趨勢演變。目前木材加工、造紙等下游行業(yè)向上游延展進行產業(yè)鏈整合，未來林業(yè)類企業(yè)的競爭將更多地體現在產業(yè)鏈的競爭上。

　　4.2.3. 產品分析

　　4.2.3.1  供給情況　20世紀90年代后期，我國林產品數量曾連續(xù)大幅下滑，進入新世紀以來，我國木材、鋸材、竹材產量穩(wěn)步增加，2007 年，全國木材產量為6976.65 萬立方米，達到歷史最高水平，比2000 年增長47% ;2007年鋸材產量達到2829.10 萬立方米，比2000 年增長148% 。竹材產量為139761萬根，比2000年增長了345%;近10年來，人造板產量年均增速保持兩位數，2007年達到8838.58 萬立方米，比2000 年增長341% ，由于國家加強對森林資源保護，以后人造板的產量仍將在國家各種優(yōu)惠政策的扶持下繼續(xù)增加。

4.2.3.2  進出口情況  隨著我國經濟的發(fā)展及本國造紙、建筑建材等林業(yè)下游行業(yè)的迅速發(fā)展，我國林木的需求量急劇增加，但由于我國林木供給不足，對林木的進口需求逐年加大。不論是原木還是鋸材，進口量逐年遞增，出口數量極少，并呈現下降趨勢。

　　4.2.3.3 需求情況  隨著國民經濟的快速發(fā)展，對木材和林產品需求急劇增長，中國目前已成為世界上第三大木材消費國。中國年均木材及木制品消費需求總量約為3.3億立方米，其中國產木材僅能提供6000萬立方米，每年進口木材類產品折合原木1.2億立方米，供需缺口高達1.5億立方米。據估計，到2010年底，國內木材供需缺口將達到1.6億～1.8億立方米，2015年將增大到3億立方米左右。中國進口木材占到自身產量的40%左右，對外依存度較高。從需求結構上看，按照木材最終需求分類主要是家具、住宅、造紙和其他方面。其中住宅用材和家具用材占到木材需求的65%。

　　4.2.3.4 價格分析  我國是木材消費大國，中國年均木材及木制品消費需求總量約為3.3 億立方米，其中國產木材僅能提供6000 萬立方米，每年進口木材類產品折合原木1.2 億立方米，供需缺口高達1.5 億立方米。目前中國進口木材量占到自身產量的40%左右，主要來自俄羅斯、新西蘭、巴布亞新幾內亞三個國家。隨著各出口國對碳減排及保護森林資源的重視，國際供給也將逐漸下降。中國木材供求緊張的格局將進一步推高木材價格。

　　4.2.4. 投入產出分析  相對于種植業(yè)來說，我國林業(yè)盈利水平要稍微高一些。種植業(yè)毛利率在30%以下，而根據上市公司公布的2009年年報情況，林業(yè)行業(yè)平均毛利率在40%左右。對林木采伐來說，主要成本項目包括人工工資、機械設備折舊、運輸費用和育林基金等。如果是林木加工，這些成本構成原材料，還要在加上加工費用等。

　　4.2.5. 行業(yè)上市公司分析

　　4.2.5.1 行業(yè)內上市公司比較分析  據申萬研究的行業(yè)分類，林業(yè)領域共4家上市公司，其中景谷林業(yè)、吉林森工、永安林業(yè)從事林木生產;綠大地從事苗木生產。

　　從股本規(guī)模來看，林業(yè)類相關上市公司規(guī)模較小，吉林森工的股本規(guī)模最大，也不過3億股。平均股本規(guī)模近2億股，行業(yè)流通股平均規(guī)模為1.78億股，流通股占比較大。從償債能力來看，行業(yè)內上市公司的短期償債能力較強，但產權比率過高顯示長期債務負擔較重。從營運能力來看，林業(yè)生長周期長的特性決定了資產周轉率較低。

　　從盈利能力來看，2009年年報數據顯示，上市公司毛利率普遍較低，凈利率為負，盈利能力較差;從成長性指標來看，無論營業(yè)總收入還是營業(yè)利潤增長率都出現了大幅下降，顯示行業(yè)景氣下降，成長性不足。

　  4.2.5.1  重點上市公司分析

　　吉林森工：吉林森林工業(yè)股份有限公司以森林培育和林木采伐為基礎，以林產加工為主導、以科技開發(fā)為動力，林工貿結合，產加銷一體的現代化大型森工企業(yè)。主營業(yè)務為森林培育和采伐、木材、木制品、人造板、林化產品加工和銷售。其中最具特色的是綠色人造板為主的“露水河”牌刨花板系列產品，連續(xù)多年被評為省、部優(yōu)產品，已成為國內知名品牌。 2009年公司實現營業(yè)收入127,384.7萬元，人造板產品91,774.5萬元，毛利率為17%;木材產品25,184萬元，毛利率為38%。歸屬于母公司股東的凈利潤實現1,158.70萬元,每股凈資產4.11元，每股收益0.04元。 公司競爭優(yōu)勢：公司主導產業(yè)屬資源節(jié)約型綜合項目，受國家產業(yè)政策扶持，具有稅收優(yōu)惠優(yōu)勢。公司的主營品種是刨花板，并有少量木材產品業(yè)務。公司刨花板產能約50 萬立方米，中密度板8.2 萬立方米。此外有20.2萬立方米木材的年伐量及銷量。這都會公司可持續(xù)發(fā)展提供動力。[神農網摘自鳳凰財經]

　　4.3. 畜牧業(yè)

　　4.3.1. 行業(yè)特征及發(fā)展現狀

　　4.3.1.1 畜牧業(yè)在國民經濟中的地位  隨著畜牧業(yè)的不斷發(fā)展，目前畜牧業(yè)已不僅僅是提供初級動物產品的簡單飼養(yǎng)部門，而是逐步發(fā)展其他部門不可替代的重要產業(yè)部門，是國民經濟的重要基礎之一。畜牧業(yè)不僅為人們提供肉、蛋、奶等動物性食品，而且還為食品加工、毛紡、皮革、油脂、生物制藥等輕工業(yè)提供原料。另外畜牧業(yè)是勞動密集型行業(yè)，可以解決大量農民就業(yè)，為提高農民收入作貢獻，目前畜牧業(yè)是農民現金收入的重要來源之一。

　　4.3.1.2  畜牧業(yè)生長周期長，行業(yè)波動大  畜牧業(yè)生產周期長、存在時間進入壁壘和高成本退出壁壘，容易造成價格的大幅波動。一般來說畜禽的繁殖、生長、生產周期都要超過一年以上的時間。在現階段生產技術條件下，畜禽從曾祖代到祖代，從祖代到父母代，從父母代到商品代的擴大生產需要更長的周期。隨著人民生活水平的提高，畜禽產品已成為人們日常生活中的必需品，其需求彈性越來越小，是一類典型的需求彈性小于供給彈性的產品。這種經濟特性符合典型的蛛網不穩(wěn)定模型，價格與產量波動越來越大，離市場均衡點越來越遠，結果導致產品價格的巨大波動。

　　4.3.1.3  畜牧業(yè)增長迅速，畜產品產量居世界第一  改革開放以來，我國畜牧業(yè)保持了較高的增長速度，畜牧業(yè)產值占農業(yè)總產值的比重不斷提高，1978年畜牧業(yè)占農業(yè)總產值比例為15%，2008年占比已達到37%。2008年我國肉類產量達7278.7萬噸、禽蛋2702萬噸，均居世界第一位，成了名副其實的畜牧業(yè)大國。

　　4.3.1.4  豬肉在畜種結構中比重最大  在畜牧業(yè)肉類產品中，中國的畜種結構與世界畜種結構基本一致，按照比重從高到低排序都是豬肉、禽肉、牛肉、羊肉。但是，在中國肉類總產量中豬肉產量占有63.5%的比重，遠高于其他畜種的比重。世界食草家畜牛肉和羊肉產量的比重為29%，而中國的比重僅為19.7%。

　　4.3.1.5 畜產品區(qū)域化格局已形成  我國各畜種主產區(qū)已基本形成。生豬產業(yè)帶主要集中在長江中下游和華北地區(qū)，長江中下游地區(qū)的豬肉產量占全國總產量的40%左右;肉牛產業(yè)帶主要是在以黃海、淮海平原為中心，河南、山東、河北和安徽4省的肉牛產量占全國的一半左右;肉羊產業(yè)帶主要在新疆和內蒙古，兩省產量占全國肉羊產量的四分之一;奶牛產業(yè)帶主要集中在東北、華北和大中城市郊區(qū)。家禽產業(yè)帶主要集中在東部省份，其中山東、廣東為最大，兩省產量占比20%左右。禽蛋集中在長江以北，山東、河北、河南為最多，3省產量占全國的44%。

　　4.3.2. 行業(yè)未來發(fā)展趨勢

　　4.3.2.1 產業(yè)鏈經營  畜牧業(yè)主要包括兩個子行業(yè)，飼料業(yè)和養(yǎng)殖業(yè)。飼料行業(yè)是聯結種植業(yè)與養(yǎng)殖業(yè)的重要橋梁，近年來飼料行業(yè)發(fā)展迅猛，產能急劇擴張，目前已處于同質化競爭激烈的成熟階段，行業(yè)利潤非常低，而且易受飼料業(yè)受上游種植業(yè)和下游養(yǎng)殖業(yè)的波動影響。飼料企業(yè)向下游養(yǎng)殖業(yè)的整合，不但可以降低經營風險，而且可以通過建立起自身的品牌和提高終端產品的差異性來獲取更高的產業(yè)鏈收益。國內目前比較典型的一體化模式有：六合、溫氏、正大的雞產業(yè)鏈;新希望、唐人神的“豬”產業(yè)鏈;通威、海大的“魚”產業(yè)鏈。另外，飼料行業(yè)向上游種植業(yè)的整合，不僅可以保證原材料產品安全，還可以形成農業(yè)封閉產業(yè)鏈循環(huán)，從而實現降低種植成本、減少養(yǎng)殖業(yè)對環(huán)境的污染、生產有機綠色食品等多種益處。

　　4.3.2.2 養(yǎng)殖適度規(guī)模化、標準化是大方向  目前我國畜牧業(yè)養(yǎng)殖方式仍比較落后,散養(yǎng)所占比例較大,規(guī)模化養(yǎng)殖程度不高。2008年生豬、肉牛規(guī)模養(yǎng)殖還不到50% ,奶牛為54% ,規(guī)模化程度最高的肉雞和蛋雞也只有70%。標準化建設規(guī)模型養(yǎng)殖場可以有以優(yōu)勢：占地規(guī)模少、設備利用率高，生產成本低、經濟效益好，易于推廣養(yǎng)殖、防疫等科技技術。國家出臺大量財政支持、稅收優(yōu)惠等政策鼓勵農民和企業(yè)進行規(guī)模化養(yǎng)殖。

　　4.3.3. 產品分析

　　4.3.3.1 供給情況  近幾年我國肉類總產量保持逐年增長勢頭，但是近10年來肉類總產量增長率有所放緩，維持在5%的水平。2009年肉類總產量達到7642萬噸，我國肉類總產量已連續(xù)多年位于世界第一位。經過近10年連續(xù)高增長后，我國牛奶產量增速放緩，2009年牛奶產量3518萬噸，同比略有下降。我國禽蛋產量一直處于穩(wěn)定增長態(tài)勢，2009年產量達2741萬噸，連續(xù)多年居世界第一位。

　　　4.3.3.2 需求情況  隨著人們收入水平不斷提高，畜產品消費越來越成為生活必需品。對肉類、奶類、禽蛋的消費需求將呈穩(wěn)定增長態(tài)勢。但與其他發(fā)達國家相比，我國人均肉類消費仍較低。美國人均肉類消費130公斤，臺灣地區(qū)人均肉類消費已達70公斤，我國境內城鎮(zhèn)居民人均肉類消費30公斤，農村僅20公斤;按與大陸居民生活消費習慣類似臺灣消費量來計算，我國境內肉類消費仍有一倍的增長空間。

　　　4.3.3.3 價格情況  畜牧業(yè)生產周期長、存在時間進入壁壘和高成本退出壁壘，容易造成價格的大幅波動。而且畜禽產品已成為人們日常生活中的必需品，是一類典型的需求彈性小于供給彈性的產品，這種經濟特性符合典型的蛛網不穩(wěn)定模型。畜產品價格波動較大，尤其是我國的主要消費品種豬肉波動幅度最為明顯。牛羊肉、雞蛋價格相對波幅較小。另外動物性疫病近年來一直困擾著畜牧業(yè)，疫病風險影響越來越大，如藍耳病、禽流感、鏈球菌等都會影響到畜產品的產量與消費情況，從而加劇價格的波動。

　　4.3.4. 成本收益分析  畜牧業(yè)主要包括兩個子行業(yè)，即飼料行業(yè)和養(yǎng)殖業(yè)。我國飼料行業(yè)目前已進入成熟階段，市場屬于完全競爭類型。產品同質化嚴重，價格競爭激烈導致行業(yè)利潤率較低，畜牧業(yè)內上市公司的飼料業(yè)務毛利率平均在10%左右。 養(yǎng)殖業(yè)的總體毛利率略高于飼料行業(yè)，但波動較大。2008年，蛋雞養(yǎng)殖毛利率最低，為8%;生豬和肉雞養(yǎng)殖毛利率分別為21%和12.5%，奶牛養(yǎng)殖毛利率最高，為28%。生豬毛利率波動較大，奶牛毛利率波動近年來相對穩(wěn)定。養(yǎng)殖業(yè)雖是勞動密集型行業(yè)，但人力成本占比較小，主要成本為飼料、防疫投入。

　　4.3.5. 行業(yè)內上市公司

　　4.3.5.1  行業(yè)內上市公司比較  行業(yè)內上市公司大多數主營業(yè)務以飼料生產與銷售為主，養(yǎng)殖業(yè)務比例相對較小，但在企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略上均采取產業(yè)鏈整合，進行產業(yè)鏈經營。從股本規(guī)模上來看，畜牧業(yè)上市公司平均股本規(guī)模為4.6億，流通股占比近70%。羅牛山股本最大，為8.8億股;天邦股份、正邦科技股本規(guī)模較小;從償債能力來看，行業(yè)內短期償債能力較強，但產權比率平均值為1.59說明行業(yè)內上市公司普遍長期負債壓力較大，尤其是正邦科技和通威股份負債率過大;從營運能力來看，正邦科技、大北農、海大集團的營運水平好于其他公司，天邦股份、大江股份、羅牛山的營運能力較差。

　　從盈利能力來看，行業(yè)內毛利率與凈利率均較低，這與2009年原材料大幅上漲及肉類消費低靡有關，整個行業(yè)景氣度下降，天邦股份、羅牛山的毛利率略好于行業(yè)內其他公司;從成長性來看，正邦科技成長性最好，這并非公司業(yè)務內生性增長所致，而主要來自于對行業(yè)內其他公司的并購整合，公司的經營現金流為負可證明這一點;海大集團、通威股份業(yè)務成長性較好。

　　4.3.5.2 重點上市公司分析  正邦科技：江西正邦科技股份有限公司是一家以農業(yè)為基礎、在農業(yè)領域產業(yè)鏈一體化經營的農牧企業(yè)。主營業(yè)務是飼料的生產和銷售及養(yǎng)殖、良種繁育。飼料以豬禽飼料為主，水產飼料為補充;養(yǎng)殖、良種繁育包括畜禽及水產品育種、養(yǎng)殖。公司的銷售方式以經銷為主，直銷為輔，銷售網絡遍布全國，在飼料行業(yè)已形成“正邦”系列品牌。

　　2009年全年飼料業(yè)務克服了糧食價格向上波動的影響，實現銷售收入40.61 億元，較上年增長60.27%;公司養(yǎng)豬業(yè)務實現出欄商品豬16.78 萬頭;， 全年肉食品業(yè)務實現銷售收入8,411.15 萬元。 公司發(fā)展戰(zhàn)略：公司謀求控制從田頭到餐桌全過程的一系列生產環(huán)節(jié)和流通環(huán)節(jié)，打造從農田到餐桌的產業(yè)一體化運營企業(yè)。飼料方面在東北建立玉米收儲基地，保證原材料供應;生豬業(yè)務通過全面推行養(yǎng)豬業(yè)務的專業(yè)化、標準化、集約化和規(guī)?；墓芾矸绞?，穩(wěn)步提升了畜禽的育種水平，通過進一步完善“公司+農戶”的商品豬、禽養(yǎng)殖模式，大幅度地降低飼養(yǎng)成本。肉食品業(yè)務方面以公司現有可溯源的生豬養(yǎng)殖產業(yè)基地為依托，以“自養(yǎng)豬、可溯源，放心肉、保健康”為訴求點，為市場提供正邦放心豬肉及豬肉制品業(yè)務。

　　在企業(yè)規(guī)模擴張方面繼續(xù)實施輕資產發(fā)展戰(zhàn)略，在收購、兼并、合資發(fā)展過程中，堅持投資人才為主的輕資產模式的快速發(fā)展。大北農：北京大北農科技集團股份有限公司是國內規(guī)模最大的預混合飼料企業(yè)，主營飼料產品和種子業(yè)務,生產各種規(guī)格的預混合飼料、濃縮飼料和配合飼料，為畜、禽以及水產養(yǎng)殖提供營養(yǎng)物質和能量，并生產銷售動物保健產品，提高養(yǎng)殖動物的健康水平。 2009 年度，公司飼料業(yè)務收入達39.25億元，較2008 年增加了4.3億元，上升幅度為14.62%，公司飼料業(yè)務收入保持穩(wěn)定增長態(tài)勢。

　　近兩年公司集中力量增加豬飼料中高檔乳豬料和哺乳母豬料的產量和推廣力度。上述兩個產品的銷售量占整個豬飼料的比重達29.57%，較2008 年20.61%的占比上升了9 個百分點。上述兩個產品中均是豬飼料中的高端產品、技術含量高、并對保證乳豬及哺乳母豬健康成長起到關鍵作用。 核心競爭優(yōu)勢：在科研隊伍方面，公司人才隊伍結構合理，已經形成了“開放性研發(fā)與成果中試熟化相結合、農民科技知識普及與企業(yè)公益微利相結合”的“2+2”大北農自主技術創(chuàng)新模式;在銷售渠道方面，公司根據飼料和種子產品營銷的特點建立了覆蓋全國重點養(yǎng)殖和種植區(qū)域的營銷網絡;在企業(yè)文化方面，公司擁有一支能夠獨擋一面的創(chuàng)業(yè)型管理團隊，并打造了一支龐大專業(yè)化的服務營銷隊伍。

　　4.4. 漁業(yè)分析

　　4.4.1. 行業(yè)特征與發(fā)展現狀

　　4.4.1.1  漁業(yè)在農業(yè)總產值中比重較小  漁業(yè)是指捕撈、養(yǎng)殖和加工水域生物資源的產業(yè),它包括從事水產品的培育、繁殖、捕撈和生產等的各種事業(yè)。1978年我國漁業(yè)產值在農業(yè)總產值僅占2%，但到2008年漁業(yè)產值比重提高至9%。我國漁業(yè)在20世紀90年代經歷了大幅增長后，發(fā)展速度逐年回落，自從進入新世紀后漁業(yè)產值增速每年在5%左右水平。

　　4.4.1.2  水產品生產周期性水產品屬于自然資源產品類，水產品生產有很強的季節(jié)性特征。一般都是在春夏季節(jié)繁殖，秋冬季節(jié)捕撈。因此，國家規(guī)定每年有一段很長時間的休漁期。在休漁期間，禁止捕撈天然水產品，以保障漁業(yè)資源可持續(xù)發(fā)展。

　　4.4.1.3  漁業(yè)產業(yè)結構情況  近十幾年來,我國漁業(yè)產業(yè)發(fā)展迅速,產量大幅度提高,產品鮮度和質量也有了明顯的改善。2008年我國水產品產量已達4895萬噸，為改革開放初期的10倍左右。水產品人均占有量由1978年的4.9公斤/人增長到39公斤/人。隨著我國經濟發(fā)展與人民生活水平的提高，對水產品的消費需求也越來越大，增長緩慢的天然生產量已難以滿足市場需求。20世紀80年代以來我國人工養(yǎng)殖量逐年穩(wěn)步增長，2008年人工養(yǎng)殖量為3412萬噸，占水產品總量的70%，而1978年人工養(yǎng)殖僅占26%。從品種結構來看，我國水產品主要以魚類為主，比重為58%;其次是貝類，占比為23%;蝦蟹類占比相對較小，占比為10%。

　　4.4.1.4 漁業(yè)產值增速放緩  我國漁業(yè)在20世紀90年代經歷了大幅增長后，發(fā)展速度逐年回落，自從進入新世紀后漁業(yè)產值增速每年在5%左右，與農業(yè)總產值增速保持在同一水平上。

　　4.4.2. 漁業(yè)發(fā)展趨勢  隨著國際社會通過國際間的合作進一步強化對環(huán)境和漁業(yè)資源，尤其是對公海漁業(yè)資源的保護，海洋捕撈產量增長受限，據聯合國糧農組織報告稱，目前海洋主要魚類已充分捕撈，未來水產品數量的增長主要靠人工養(yǎng)殖為主。為此國家確定海洋漁業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略重點為海水養(yǎng)殖和水產品精深加工，制訂了"壓縮近海捕撈，大力發(fā)展養(yǎng)殖，拓展水產加工"的漁業(yè)產業(yè)結構調整思路。《全國海洋經濟發(fā)展規(guī)劃綱要》確立的海洋漁業(yè)發(fā)展方向為：積極推進漁業(yè)和漁區(qū)經濟結構的戰(zhàn)略性調整，推動傳統(tǒng)漁業(yè)向現代漁業(yè)轉變，實現數量型漁業(yè)向質量型漁業(yè)轉變。

　　4.4.3. 產品分析

　　4.4.3.1 產量情況  近十幾年來,我國漁業(yè)產業(yè)發(fā)展迅速,產量大幅度提高,產品鮮度和質量也有了明顯的改善。2008年我國水產品產量已達4895萬噸，為改革開放初期的10倍左右。水產品人均占有量由1978年的4.9公斤/人增長到39公斤/人。近年來過度捕撈導致天然生產量趨于飽和，水產品增量主要來自人工養(yǎng)殖。從品種結構來看，我國水產品主要以魚類為主，比重為58%;其次是貝類，占比為23%;蝦蟹類占比相對較小，占比為10%。

　　4.4.3.2 需求情況  水產品作為人類食物的重要構成部分，越來越受到普遍的關注和重視，聯合國營養(yǎng)組織在2001年初將魚肉確定為人類21世紀最佳動物蛋白質來源。全世界有10多億人將魚類作為主要動物蛋白質來源，FAO稱世界56%的人口攝入動物蛋白質中至少有20%取自魚類，預測未來全球魚類消費量仍將持續(xù)增長。

　　我國自2000 年以來，水產品人均消費量增速不斷加快，2001 年～2006 年的年均復合增長率為7.6%，而同期水產品的人均占有量增速為2.2%，人均消費量增速超過人均占有量增速5.4 個百分點。從消費結構來看，城鎮(zhèn)居民是水產品消費的主力軍，2008年我國城鎮(zhèn)居民人均水產品消費量為13.9公斤/人，而農村居民人均水產品消費量為5.25公斤/人，相當于城鎮(zhèn)居民消費量的38%。出口方面，中國水產養(yǎng)殖量占世界市場 70%以上，中國水產加工量占全球貿易出口量的 10%以上，已連續(xù)多年居全球第一，已具備較強的國際競爭實力。上世紀90年代以來我國水產品出口量一直穩(wěn)定增加，但于2005年見頂后逐年下降趨勢。[神農網摘自鳳凰財經]

　　4.4.3.3 價格情況  在上個世紀90年代，我國水產品價格漲幅一直長期低于CPI漲幅，自2003年以來，水產品價格指數一直高于CPI增速，主要原因是隨著海洋捕撈量近乎飽和，供給量停滯不前，而需求一直穩(wěn)步增加，供求趨緊支撐水產品價格漲幅較大。在品種上，由于海產品生長周期長、營養(yǎng)價值高、物種稀缺性等特點，價格一直大幅高于淡水產品價格，我國國內漁業(yè)行業(yè)內大多數上市公司主營品種便是海產品養(yǎng)殖及加工。

　　4.4.4. 成本收益分析  漁業(yè)行業(yè)主要分三個子行業(yè)，即淡水養(yǎng)殖、海水養(yǎng)殖、海洋捕撈。其中近3 年淡水養(yǎng)殖成本利潤率在20%-30%之間徘徊，物質與服務費占比80%左右，主要是、種苗、飼料投入，人力成本雖逐年增長，但占比較小，故對利潤影響不大。據主營業(yè)務為海水養(yǎng)殖的上市公司2009 年年報數據顯示，海洋養(yǎng)殖毛利率在50%-60%，在漁業(yè)中毛利率最高，其養(yǎng)殖成本要素主要包括種苗、飼料、人工、水資源租賃費等。其中，飼料成本是主要成本因素。據主營業(yè)務為海洋捕撈業(yè)務的上市公司中水漁業(yè)、開創(chuàng)國際2009 年年報數據顯示，海洋捕撈業(yè)毛利率在30%-40%之間，主要成本是遠洋捕撈船的折舊、航運燃油成本，船員人力成本占比較小。

　　4.4.5. 行業(yè)內上市公司分析

　　4.4.5.1  行業(yè)內上市公司比較分析  根據申萬研究行業(yè)分類，漁業(yè)行業(yè)主要包括10家上市公司，ST華龍、ST昌魚兩家將進入資產重組，故將其剔除。剩余8家中，其中開創(chuàng)國際、中水漁業(yè)主要從事海洋捕撈業(yè)務;好當家、東方海洋、獐子島主要從事海產品養(yǎng)殖及加工業(yè)務;大湖股份主要從事淡水產品養(yǎng)殖業(yè)務，2010年新上市的壹橋苗業(yè)、國聯水產主要從事水產品種苗業(yè)務。

　　從股本規(guī)模來看，漁業(yè)類上市公司股本平均值為3.3億，好當家、獐子島股本規(guī)模較大，壹橋苗業(yè)股本最小。從償債能力來看，行業(yè)內普遍償債能力較好，產權比率較低顯示長期債務壓力較小，中水漁業(yè)的償債能力業(yè)內最強，大湖股份較差。從營運能力來看，行業(yè)內存貨周轉率較低，這與水產品的生產周期較長有關，壹橋苗業(yè)存貨周轉情況相對較好;應收賬款周轉情況好于其他農業(yè)類子行業(yè)反映水產品銷售比較流暢，開創(chuàng)國際應收賬款周轉業(yè)內最好，這主要與捕撈海產品銷售緊俏有關。

　　從盈利能力來看，壹橋苗業(yè)從事水產品種苗業(yè)務，技術含量好，行業(yè)內市場占有率高，盈利能力較強;近幾年海產品需求穩(wěn)定增長且價格漲幅較大令開創(chuàng)國際盈利能力增強。從市盈率來看，行業(yè)平均市盈率為64倍，低于整個農業(yè)類上市公司平均市盈率105倍，但高于同期大盤整體估值水平，大湖股份、好當家市盈率業(yè)內較高。

4.4.5.2 重點上市公司分析 

獐子島：大連獐子島漁業(yè)集團股份有限公司主要從事蝦夷扇貝、海參、鮑魚等海珍品育苗、養(yǎng)殖、加工、銷售等業(yè)務。目前公司主要產品的品種包括蝦夷扇貝、刺參、皺紋盤鮑和海膽等。主導產品目前已取得了無公害食品、AA 級綠色食品等國內食品安全方面的三大主要認證，獐子島商標在國內水產品中率先成為“中國馳名商標”。 2009年公司主產業(yè)海珍品養(yǎng)殖業(yè)產能迅猛增長，銷量實現大幅增長，海參、鮑魚等產品價格前低后高，養(yǎng)殖業(yè)總體毛利率水平同比、環(huán)比均顯著改善。公司全年實現營業(yè)收入15.13 億元，較上年同期增長50.2%，其中水產養(yǎng)殖業(yè)和加工業(yè)營業(yè)收入分別為6.24億元和5.97億元，同比分別增長21.3%和45.59%，歸屬于母公司凈利潤2.07 億元，較上年同期增長64.98%。

　　核心競爭優(yōu)勢：海域資源方面，公司堅定推行海域資源擴張戰(zhàn)略，加大對優(yōu)質海哉資源的控制，目前公司生態(tài)海洋牧場突破1,000 平方公里，海水養(yǎng)殖業(yè)持續(xù)發(fā)展的資源優(yōu)勢非常明顯;銷售網絡建設方面，公司構筑”國際、活品、凍品、海珍品和即食品”五張銷售網絡，公司活品已進入全國近30 個省、自治區(qū)、直轄市，60 余個重點城市，加工品品進入沃爾瑪、家樂福、麥德隆、易初蓮花、歐尚等160 多個銷售終端網點;海珍與即食品已經覆蓋全國70 多個城市，開設了400 多家優(yōu)質網點。品牌建設方面公司大力推行”珍貴、稀缺、生態(tài)”和”圈層論”理念，牢固樹立公司國內海珍產品最有價值、最高端的品牌地位。

　　好當家：山東好當家海洋發(fā)展股份有限公司為全國最大海珍品養(yǎng)殖基地，主營中高檔海產品的養(yǎng)殖、加工與銷售。主導產品有鮑魚、海參、牙鲆魚等。好當家品牌榮獲了“中國馳名商標”的美譽。 報告期內實現營業(yè)收入5.28億元，同比增長11.23%;其中海水養(yǎng)殖業(yè)務2.20億元，同比下降11%;冷凍食品加工業(yè)務2.07億元，同比增加33%;捕撈業(yè)務9417萬元，同比下降11%。實現營業(yè)利潤7290萬元，同比下降39.37%;實現歸屬于母公司所有者凈利潤7528萬元,同比下降39.51%。凈利潤下降主要原因是養(yǎng)殖產量及捕撈產量均出現同比下降，且銷售價格也低于同年水平。

　　核心競爭優(yōu)勢：海域資源方面，公司附近擁有中國北方最大的漁港石島港，擁有7.6萬平方米的工廠化養(yǎng)殖車間，3萬多畝的淺海灘涂及深水養(yǎng)殖面積。產業(yè)鏈條上，公司已形成了育苗、養(yǎng)成一體化，繁育著鮑魚、海參、扇貝等苗種，實現了公司養(yǎng)殖業(yè)苗種的自給自足。地理位臵方面，公司生產基地交通便利，距威海、煙臺機場分別僅有30公里和120公里，距威?；疖囌?span lang="EN-US">50 公里，周圍與青威、煙威高速相連接，同時公司臨近石島港和龍眼港兩個國家級一類開放港，利于對日韓出口。技術上，公司已形成苗種培育、苗種雜交與改良、底播、立體、混養(yǎng)、不投餌技術等產學研結合的生態(tài)型養(yǎng)殖模式。

　　4.5. 農產品加工行業(yè)

　　4.5.1. 行業(yè)發(fā)展現狀

　　4.5.1.1  行業(yè)在國民經濟中的地位  改革開放以來, 我國的農產品加工業(yè)取得了長足發(fā)展。截止到2007年底,我國規(guī)模以上農產品加工企業(yè)7萬多家,完成產值達到4萬多億元。全國共有農業(yè)產業(yè)化龍頭企業(yè)61萬家,其中國家級龍頭企業(yè)580多家, 省級重點龍頭企業(yè)3750多家, 帶動農戶8726萬戶, 占全國農戶總戶的35%左右。農產品加工行業(yè)在優(yōu)化農業(yè)經濟結構， 推動農業(yè)產業(yè)升級，豐富農產品供給， 滿足多樣化需求，擴大農民就業(yè)，增加農民收入等方面發(fā)揮了重要作用。

　　4.5.1.2 行業(yè)與上下游的關系  農產品加工行業(yè)的上游是種植業(yè)，下游行業(yè)是主要是零售商超。種植業(yè)主要為提供農產品加工業(yè)提供原材料如大豆、玉米、小麥、番茄、蔬菜等。農產品加工業(yè)將制成品通過批發(fā)、零售等方式送達最終消費者。

　　4.5.1.3 市場競爭格局  從波特競爭五力模型來分析，上游行業(yè)種植業(yè)由于農產品種植戶規(guī)模小、分散眾多，議價能力差，但由于種植業(yè)“靠天吃飯”的特性，農產品價格波動性較大，因此農產品加工的原材料成本變動較大。農產品加工行業(yè)內部，農產品加工企業(yè)普遍規(guī)模偏小、設備工藝落后，沒有形成高附加值的農產品加工產業(yè)鏈，規(guī)模效益顯現不出來，行業(yè)內競爭激烈，廠商以價格戰(zhàn)為主。下游零售商超以其廣泛分布的銷售網絡為依托，擁有較強談判能力。

　　4.5.2. 行業(yè)發(fā)展趨勢  我國農產品加工企業(yè)的加工轉化和增值能力不強，大部分的農產品加工企業(yè)普遍規(guī)模偏小、設備工藝落后，沒有形成高附加值的農產品加工產業(yè)鏈，規(guī)模效益顯現不出來，競爭力無法大幅提升。未來行業(yè)內發(fā)展方向上主要有以下三個方面：一是進行產業(yè)鏈經營，向上游種植業(yè)延展，以控制原料波動性與保證質量與安全，例中糧屯河自種番茄原料18.5萬畝，生產番茄76萬噸，占公司番茄原料收購總量的22%;二是提供加工技術，向精深加工方向發(fā)展，增加產品的高附加值;三是進入產業(yè)整合，提高產業(yè)集中度，發(fā)揮規(guī)模經濟效益。

　　4.5.3. 行業(yè)內上市公司分析

　　4.5.3.1 行業(yè)內上市公司比較分析 據申萬研究行業(yè)分類標準，農產品加工行業(yè)主要包括11家上市公司，其中如意集團主業(yè)更改為進出口貿易業(yè)務，ST銅城、ST九發(fā)進行資產重組，榮華實業(yè)主營業(yè)務收入黃金銷售收入占比第一，故將以上4家剔除。剩余7家中，中糧屯河和新中基主要從事番茄加工業(yè)務;東凌糧油從事大豆壓榨加工業(yè)務，豐原生化從事玉米深加工業(yè)務;金鍵米業(yè)從事大米加工業(yè)務;高金食品和華英農業(yè)主要從事禽肉制品業(yè)務。 從股本規(guī)模來看，中糧屯河總股本10億，股本規(guī)模業(yè)內最大，其次是豐原生化與新中基，分別9.64億和4.82億;2010年新上市的華英農業(yè)股本規(guī)模較小。從盈利能力來看，農產品加工行業(yè)普遍盈利能力較差，銷售凈利率在10%以下。反映整體行業(yè)競爭壓力大。期間費用率都普遍高于銷售凈利率。

　　從償債能力來看，業(yè)內上市公司流動比率為0.88說明短期內償債能力較強，但由于公司產權比率過高，反映業(yè)內公司普遍采用高杠桿運營，蘊藏潛在較大財務風險。從營運水平看，存貨周轉率和總資產周轉率高于農業(yè)內其他子行業(yè)，這與農產品加工特性有關。

　　4.5.3.2 重點上市公司 中糧屯河  中糧屯河股份有限公司是以番茄加工為主業(yè)，涉及制糖、果品加工的農副產品深加工企業(yè)。公司是世界最大的番茄制品生產企業(yè)，擁有年產番茄醬及其系列產品38萬噸的產能，產品包括番茄大桶醬、番茄沙司、小包裝番茄醬、番茄紅素、番茄汁、番茄粉等。公司還擁有林果產品3.3萬噸、食糖18萬噸的生產能力。 2009 年公司實現營業(yè)收入28.8 億元，較上年下降16.06% ;實現營業(yè)利潤 2.64 億元，較上年下降3.66%;實現凈利潤2.68億元，較上年下降13.9% 。 核心競爭優(yōu)勢：公司實施全產業(yè)鏈發(fā)展戰(zhàn)略。原材料方面，實施原料戰(zhàn)略轉型進入種植業(yè)，目前自種番茄原料76萬噸，占公司番茄原料收購總量的22%，以達到控制原材料成本與質量的目的。品牌建設方面，針對消費品的特點進行組織結構調整，加大了對品牌業(yè)務的投入，加強與中糧集團其他公司的協(xié)同合作，大力推進國內加工番茄制品消費。

　　4.6. 農業(yè)綜合

　　4.6.1. 行業(yè)簡介  農業(yè)綜合子行業(yè)主要是包括主營業(yè)務包括以上幾種或者與農業(yè)生產相關的行業(yè)的公司。如新上市的公司大禹節(jié)水主要做農田灌溉節(jié)水設施，屬于種植業(yè)密切相關;農產品主要經營農產品流通市場;而一些公司經營某一產品的全產業(yè)鏈經營，這是農業(yè)上市公司的發(fā)展方向。如圣農發(fā)展經營雞肉產業(yè)鏈、新五豐經營生豬產業(yè)鏈、福成五豐經營活牛產業(yè)鏈、新希望以飼料為支點進行農業(yè)相關多元化經營。

　　4.6.2. 行業(yè)上市公司分析

　　4.6.2.1  行業(yè)內上市公司比較分析 從股本規(guī)模來看，亞盛集團與新希望的股本規(guī)模較大，大多數公司股本在2億左右，從償債能力來看，業(yè)內短期償債能力較強，長期償債能力各異。從營運能力來看，存貨周轉率普遍較低與農畜產品的生產周期有關，應收賬款周轉情況較好，總資產周轉率普遍較低。

　　從盈利能力來看，進行產業(yè)鏈或進行農業(yè)相關多元化的公司如圣農發(fā)展、新希望、盈利能力較強，從成長性來看，在2009年中由于金融危機的影響，大多數公司營業(yè)收入出現下降，山下湖、新五豐、福成五豐、民和股份降幅較大。

　　4.6.2.2 重點上市公司 新希望：四川新希望農業(yè)股份有限公司是全國性大型民營企業(yè)和中國中西部最大的飼料生產商之一。公司立足農業(yè)、穩(wěn)步發(fā)展，業(yè)已形成以農業(yè)產業(yè)為主、適度多元化經營的產業(yè)格局。目前，公司主營業(yè)務涉及飼料、乳制品、化工行業(yè)及金融投資。 2009年公司共銷售各類飼料產品125.2 萬噸，同比增長15.50%;銷售各類乳品28.59萬噸，同比增長15.10%;生豬屠宰173.17 萬頭，同比下降4.85%，銷售冷鮮肉16.24 萬噸，同比下降5.86%。實現營業(yè)收入679,746.92 萬元，比上年同期下降6.41%;實現利潤總額53,764.11 萬元、 凈利潤40,860.90 萬元。

　　5. 農業(yè)行業(yè)投資策略

　　5.1  三大投資邏輯支撐農業(yè)板塊  農林牧漁行業(yè)上市公司贏利能力普遍較弱，這可從行業(yè)內的高市盈率可見一斑，大農業(yè)板塊的投資邏輯主要包括：農產品價格上漲所致的通脹預期、國家惠農政策支持、個股經營業(yè)績超預期。例從今年年初以來農業(yè)板塊表現優(yōu)于大盤，便是“通脹”主題投資的經典闡釋;自2004年以來，我國“三農”問題都是每年中央一號文件的主題，幾乎每年的第四季度和次年一季度國家會出臺一系列惠農政策，從而在資本市場引起一波農業(yè)板塊熱情;在農業(yè)板塊中也不乏盈利超預期的個股，如登海種業(yè)09年銷售收入和利潤大幅上漲，2010上半年公司預計凈利潤同比增長116%，因此年初以來登海股價大幅上漲，截止當前比年初已上漲62%。

5.2  產業(yè)鏈概念已成農業(yè)板塊新的投資邏輯 

5.2.1農業(yè)發(fā)展的本質是產業(yè)鏈  在大農業(yè)的每一個鏈條環(huán)節(jié)上幾乎都存著利潤低、高風險的特點，這也是農業(yè)的特性使然。如在：

種植環(huán)節(jié)：一、由于我國人多地少，人均分配土地較少，經營土地流轉難以實施，因此難以形成規(guī)模種植經濟效益;二、與農戶打工收入相比，種植比較收益非常低;三、受天氣影響因素較大，潛在風險高。

飼料行業(yè)：一、行業(yè)進入門檻低，競爭無序，產業(yè)集中度低，行業(yè)毛利率低;二是原材料價格穩(wěn)定上漲，且上漲幅波動性較強。

養(yǎng)殖環(huán)節(jié)：一、生豬養(yǎng)殖仍以散養(yǎng)為主，規(guī)?；B(yǎng)殖程度較低，抗風險能力差;二是受疫情影響較大，市場需求波動性較強;三、飼料價格波動性較大。

屠宰及肉制品加工業(yè)：一、高負債率、利潤率低;二、食品安全風險系數高。

農產品加工業(yè)：一、加工利潤率低;二、原材料價格風險難以控制，三、知名品牌少、行業(yè)集中度低。

　　5.2.2  農業(yè)類企業(yè)進行產業(yè)鏈經營有以下優(yōu)勢： 一、將市場交易風險內部化，提高抗風險能力。如飼料類企業(yè)、農產品加工收購農產品達一定規(guī)模，可通過農產品期貨市場實現套期保值。二、確保食品安全可追溯，控制原材料資源與保證食品安全。 三、規(guī)模種植有利于發(fā)揮規(guī)模經濟效益和農業(yè)科技推廣。 四、以終端消費引領產業(yè)鏈，可以形成產業(yè)領導力和產業(yè)優(yōu)勢。 五、企業(yè)進行產業(yè)內并購整合有利于提高產業(yè)集中度，推動產業(yè)升級。六，有利于形成品牌優(yōu)勢，提高影響力。

鑒于產業(yè)鏈投資邏輯，建議重點關注以下上市公司：

　　投資要點：農林牧漁行業(yè)上市公司贏利能力普遍較弱，這可從歷年來行業(yè)內的市盈率一直大幅高于大盤平均水平的事實中有所體現，大農業(yè)板塊的投資邏輯主要包括：農產品價格上漲預期、國家惠農政策支持、個股經營業(yè)績超預期。目前我國農業(yè)正由傳統(tǒng)農業(yè)向現代化農業(yè)轉型中，農業(yè)產業(yè)化是現代農業(yè)的重要標志，產業(yè)鏈概念已成農業(yè)板塊投資的重要邏輯。

　　農業(yè)在國民經濟中處于基礎地位，關系國計民生，屬于弱周期行業(yè);農業(yè)占GDP比重逐年下降，從業(yè)人員不斷減少;農產品具有周期性特征，易受到自然災害的沖擊;農產品長期供給富有彈性，短期供給彈性較小，需求價格彈性和需求收入彈性均較小。

　　農業(yè)發(fā)展影響因素主要包括：人口因素、自然資源、自然災害、國家政策、國際競爭。解決我國人口的吃飯問題一直是農業(yè)面臨的第一要務;自然資源(土地資源、氣候資源、水資源)是農業(yè)生產的重要生產要素;農產品價格支持和農業(yè)補貼政策長期利好農業(yè)。

　　種植行業(yè)運行特征: 農產品總量平衡，農產品價格穩(wěn)步提高,我國人多地少的特點決定了我國必須提高單產，種子行業(yè)將受到國家重點政策扶持，登海種業(yè)業(yè)績提升及政策利好應受重點關注。

　　林業(yè)運行特征：林業(yè)產業(yè)屬基礎原材料型產業(yè)，生長周期長，林木資源匱乏，木材供求緊張的格局將進一步推高木材價格，林權制度改革為林業(yè)注入活力。

　　畜牧業(yè)運行特征：畜牧業(yè)生產周期長、存在時間進入壁壘和高成本退出壁壘，容易造成行業(yè)的大幅波動;飼料行業(yè)競爭激烈、行業(yè)集中度低、毛利率低;養(yǎng)殖業(yè)規(guī)模化水平低;重點關注進行產業(yè)鏈一體化經營的上市公司，如正邦科技、圣農發(fā)展、華英農業(yè)等。

　　漁業(yè)行業(yè)運行特征：我國水產品產量全球第一。海洋捕撈量近乎飽和，海產品稀缺性對價格有支撐;水產品產量增長主要依賴人工養(yǎng)殖。獐子島打造海珍品產業(yè)鏈受關注。

　　農產品加工業(yè)運行特征：大部分農產品加工企業(yè)普遍規(guī)模偏小、設備工藝落后，沒有形成高附加值的農產品加工產業(yè)鏈。重點關注向上下游行業(yè)延展，并具有高附值加工能力的上市公司，如中糧屯河、高金食品。